上周,国家统计局和央行相继公布了我国五月份主要宏观经济数据,从数据来看喜忧参半。分析指出,眼下中国经济下行压力有所加大,要想今年下半年经济形势继续保持平稳,那么宏观政策需要有所动作,进一步呵护经济复苏势头。
宏观经济数据喜忧参半
上周公布的宏观经济数据,可谓喜忧参半。首先从需求端来看,外需小幅改善,5月出口增速从8%小幅回升至8.7%。内需中的消费保持稳定,5月份社会消费品零售总额增速持平在10.7%,限额以上零售增速从9.3%略降至9.2%。不过,扣除物价涨幅之后,5月社会消费品零售实际增速从9.7%略降至9.5%。投资增速明显回落,5月份投资增速从8.4%降至7.9%,投资增速创下了年内新低。5月份工业增加值增速稳定在6.5%,增速与4月持平。
投资方面,5月份投资增速为7.9%,而该数据3月份还高达9.4%。具体看,5月制造业投资增速5.6%,较4月的3.3%小幅反弹,但仍低于1季度的5.8%。5月基建投资同比增速13.1%,较4月的17.4%大幅回落。
货币方面,5月新增社会融总量1.06万亿,同比多增3855亿,但环比少增3000多亿。5月新增金融机构贷款1.11万亿,同比多增1264亿。5月当月人民币存款增加1.11万亿,同比少增7230亿。m2同比增速继续大降至9.6%,显示货币创造活动大幅放缓。
经济下行压力有所加大
上半年我国多项宏观经济指标趋于改善,经济总体实现良好开局。尽管我国经济在今年仍有较强支撑,但是明后年经济压力依然存在。
光大证券资管首席经济学家徐高在媒体撰文指出,ppi连续两月环比负增长,表明原材料价格正走低,补库存临近尾声。金融去杠杆政策则令利率明显上升,货币增速跌至20年来的新低,对实体经济形成影响。工业增加值增速已低于今年3月的高点,而财新pmi于今年5月跌回收缩区间。以当前趋势而言,下半年我国经济复苏动能将走弱,经济增长将重新面临较强下行压力
从更大的角度来看,二季度是经济和政策的蜜月期,一方面,一季度经济较为强劲,使得政策的收紧和金融去杠杆的推进更有信心;另一方面,虽然经济动能在走弱,但仍保持着一定的惯性,二季度经济整体下行并不明显。随着政策继续收紧和去杠杆的延续,下半年经济才会迎来真正的考验。
经济复苏仍需宏观政策加持
本轮库存周期应已近尾声,需求回落,中游生产降温,经济增速放缓。不过,此轮经济复苏已明显改善了市场预期,增强了各方对中国经济的信心。如果经济“沉沦”,将挫伤各方对供给侧改革和“l型底部”的信心,让稳增长的难度加大。在此背景之下,要继续保持经济复苏的势头,宏观政策的加持势在必行。
金融方面,本轮经济复苏扩大了防风险政策的回旋余地,令金融去杠杆、规范地方政府融资等举措有了更大施展空间。这些防风险举措的确为长期经济金融的平稳所需要。但也必须要看到,这些措施对短期经济增长会有不利影响,不可一味求紧。在方式上也需“堵疏结合”。
在6月18日举行的“2017年中国财富论坛”上,财政部财政科学研究所原所长贾康就表示:“目前看来中国经济是稳住了,货币政策将维持稳健中性,而财政政策有必要继续积极。”
从实际情况看,近期政府已经加大了针对实体经济的减税力度,希望能借此拉动经济内生性增长动力,从而降低因为房地产投资下滑和基建投资疲软造成的稳增长压力。
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